出品：新浪财经上市公司征询院

　　作家：君

　　12月2日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（下称“尚鼎芯”或“公司”）更新招股书，再次向联交所主板提交上市苦求，金联成本（GLG）为独家保荐东谈主。

　　尚鼎芯眷属企业色调浓厚，实控东谈主刘谈国配偶的抓股比例高达95%。同期，刘谈国任董事长、扩充董事兼总司理，其老婆吴映灵任扩充董事兼玄虚经管部主宰，紧紧适度公司的出产筹谋、东谈主事任免及行政经管，董事会号称配偶两东谈主的“一言堂”。

　　讲演期内，尚鼎芯共计派发股息9874万元，占净利润总和的65.80%，十分是2024年的分成比例高达145.96%。其中，约7927.5万元进了实控东谈主刘谈国配偶的口袋。行为一家尚处于膨大期的半导体企业，尚鼎芯未优先将利润用于时期迭代或产能斥地，而是向实控东谈主运送利益，其谋求港股上市的信得过筹画不言而明。

眷属企业色调浓厚 独董曾在财务作秀公司任财务司理

　　尚鼎芯2011年注册竖立，是一家无晶圆厂功率半导体供应商，有利从事定制化功率器件居品的开发及供应。公司为客户提供多品类的MOSFET、IGBT、功率二极管、功率模块、电源IC处置有酌量等，平素诳骗于汽车电子、充电桩、光伏逆变和光伏储能、高端工控、高端电动器用、5G基站电源、锂电板保护、植保无东谈主机、植物照明、销耗电子、机器东谈主等领域。

　　值得一提的是，尚鼎芯为典型的眷属企业，刘谈国配偶不仅抓有公司高达95%的股权，况且通过担任紧要职务掌控决策权。

　　IPO前，刘谈国及老婆吴映灵，平直及波折通过职工抓股平台尚晶一号、宇拓志承投资、尚晶二号、尚晶三号及尚晶投资共计适度尚鼎芯95%表决权，系公司控股鼓励、实质适度东谈主。朱广良抓有剩余5%股份。

　　同期，刘谈国担任董事长、扩充董事兼总司理，认真制定公司举座发展策略，监督公司运营及业务筹谋；吴映灵担任扩充董事兼玄虚经管部主宰，认真公司东谈主力资源经管及行政责任。朱广良为扩充董事、副总司理兼销售及营销部主宰。

　　尚鼎芯本次港股IPO的独家保荐东谈主为金联成本。咱们孤寒到，金联成本抓有的第6类（就机构融资提供办法）执照为“小6号牌”。这意味着，当其为客户就《公司收购、并吞及股份回购守则》涵盖的紧要来回（如上市公司收购、并吞、独到化等）提供照管人劳动时，不成孤独操作，必须与另一位具备相应阅历的照管人调和进行。

　　同期，咱们发现，金联成本自注册竖立以来，只担任过两家港股IPO公司的保荐东谈主，除尚鼎芯以外的另一家公司为越南服装制造商LEADING STAR。该公司于2023年12月通过联交所聆讯，但未能告捷上市。

　　也即是说，当今金联成本尚无保荐上市的告捷训诲。

　　此外，尚鼎芯孤独非扩充董事渠峰的履历颇值得玩味。凭据尚鼎芯招股书，2015年至2020年，渠峰于深圳华意隆电气股份有限公司（下称“华意隆”，原新三板挂牌公司，股票代码：831365.NQ）担任财务总监。但华意隆2016年年度讲演自大，渠峰于2015年9月至2016年4月，任华意隆财务司理；2016年5月至2017年2月，任华意隆财务总监。

　　事实上，渠峰早在2017年2月就因个东谈主原因辞去华意隆财务总监职务，其于该公司的实质任职时分与尚鼎芯招股书泄漏的任职时分存在较大各异，是否涉嫌履历作秀？

　　2021年6月，华意隆收到深圳证监局行政处罚决定书。文献自大，2015年11月、12月，华意隆以支付契约工程款形式向深圳市联华绿建工程有限公司（下称“联华绿建”）转出资金7941.76万元，向深圳市力艺市政工程有限公司转出资金1000万元；2016年11月，华意隆再次以支付契约工程款形式向联华绿建转出资金200万元，前述款项开销均以在建工程形式核算。经查，华意隆转出的上述资金实质与工程斥地无关，华意隆虚增2015年在建工程8941.76万元，占其公开泄漏当期总金钱的15.15%，虚增其他支吾款4120万元，造谣应收账款收回4440.54万元；2016年虚增在建工程200万元，造谣其他应收款收回200万元。

　　有兴趣兴趣的是，华意隆上述财务作秀行动正值发生在渠峰担任财务司理、财务总监时间。据尚鼎芯刻画，渠峰在担任多家公司的财务总监时间，主要认真与财务和司帐关系的多样责任，包括但不限于合规、监督里面司帐重要及政策以及提供投资及财务经管淡薄。

　　只不外，或由于渠峰任财务总监的时分较短，深圳证监局未对其接收行政处罚挨次。

　　此外，渠峰曾担任深圳鑫拓金钱经管有限公司董事（下称“鑫拓资管”），该公司于2024年6月被刊出。

　　凭据天眼查，2016年12月，渠峰起任鑫拓资管董事长兼总司理，并抓有该公司20%股份。2020年7月撤资退出，8月卸任董事长、总司理职务，9月卸任董事职务，不再担任任何职务。

　　2019年10月，渠峰任鑫拓资管董事长兼总司理时间，该公司因“通过登记的住所或筹谋步地无法沟通”，被深圳市阛阓监督经管局南山监管局列入筹谋额外名录，于次年4月移出。

突击清仓式分成1亿元 粗略进了实控东谈主口袋

　　凭据益普索的府上，中国的MOSFET制造业高度连合，阛阓上有200多家制造商。截止2023年，按销售额计，前五大制造商约占阛阓份额的49.3%。而尚鼎芯的阛阓份额仅为0.3%，较头部公司可望不可即。

　　财务数据自大，2022年至2024年及2025年前9个月（下称“讲演期”），尚鼎芯的收入分手为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元及1.05亿元，净利润分手为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元及3031.6万元。尽管2024年的收入和净利润较2023年略有回升，但仍权贵低于2022年水平。

　　在事迹承压的配景下，尚鼎芯的现款流景色更显严峻。讲演期内，公司筹谋行动现款流量净额分手为5113.3万元、5077.6 万元、2326.2万元及1592.3万元，净现比分手为95.38%、163.70%、66.25%及52.52%，呈波动下滑趋势。

　　截止本年9月底，尚鼎芯账面现款1267.6万元，较年头减少21.84%，现款流景色相对孔殷。现款流吃紧的根源，既来自筹谋行动的造血才智消弱，也与公司决策层的财务安排密切相干。

　　数据自大，2022年、2024年及2025年前9个月，尚鼎芯分手派发股息3249万元、5125万元及1500万元，分手占当期净利润的60.61%、145.96%及49.48%；所有这个词9874万元，占讲演期内净利润总和的65.80%。其中，约7927.5万元进了实控东谈主刘谈国配偶的口袋（尚晶投资由刘谈国配偶全资抓有）。

　　这一举动在半导体行业颇为稀疏——频繁处于膨大期的科技企业会优先将利润用于时期迭代或产能斥地。

　　对比行业案例，同为功率半导体联想企业的华润微2023年分成比例仅为10%，而尚鼎芯2024年的分成比例高达146.1%。这种“逾额分成”行动，天然中意了控股鼓励的短期收益诉求，却可能削弱企业永久竞争力。

　　现款流压力与策略插足之间的矛盾已在研发端清晰。尽管尚鼎芯宣称“第三代半导体是改日重心”，但公司碳化硅MOSFET（SiC）和氮化镓MOSFET（GaN）的收入范畴并不高，截止2024年仅占总收入的0.1%。

　　此外，尚鼎芯的研发成本自2022年至2024年逐年镌汰，从2022年的951万元着落到2024年的576.9万元。本年前9个月，公司的研发成本虽同比大幅增长95.98%，但占总收入的比重仍仅为6.35%，远低于行业平均水平。同期，可比上市公司斯达半导、华润微的研发强度分手高达11.49%、10.55%，均跨越10%。

　　这种插足差距平直响应在居品结构上：主要连合于低功率销耗电子领域，而医疗斥地、光伏逆变器等高端阛阓尚需大开阛阓。若不成尽快大开时期天花板，尚鼎芯或将堕入“低端阛阓萎缩-现款流恶化-研发插足不及”的负向轮回。

　　凭据招股书，尚鼎芯酌量将本次上市召募的资金用于增强晶体管居品的研发及产业化才智、扩大在海表里的居品销售及营销才智、营运资金及一般公司用途。

　　尚鼎芯这次IPO能否告捷，很猛进度上取决于联交所对其“突击分成”与募资必要性的审核气派。在功率半导体行业竞争加重的配景下，尚鼎芯仍需说明其永久价值，而非短期套现才智。

包袱剪辑：公司不雅察